El estancamiento político aumentará los riesgos económicos en Francia

Una cosa queda clara después de los sorprendentes resultados de las elecciones francesas del domingo: cualquier nuevo gobierno formado por el presidente Emmanuel Macron enfrentaría meses de parálisis política. Lo que es menos seguro es si este estancamiento hundirá a la fuertemente endeudada economía francesa en más problemas.

La crisis ha vuelto a llamar la atención sobre la creciente deuda de Francia de 3 billones de euros y un déficit que ha aumentado a más del 5% de la producción económica, e inmediatamente llevó a la agencia de calificación Standard & Poor’s el lunes a emitir una advertencia sobre la calificación de la deuda soberana de Francia.

«La incertidumbre se cierne sobre la futura arquitectura del gobierno francés», afirmó la agencia, que ya había rebajado la calificación de la deuda de Francia el 31 de mayo, sacudiendo al gobierno, cuya credibilidad económica ha sido uno de sus principales activos políticos. Si la polarización del nuevo Parlamento francés debilita la capacidad del gobierno para reparar sus finanzas, la deuda francesa podría ser rebajada nuevamente, añadió.

Francia se enfrenta a un territorio inexplorado después de que los partidos de izquierda lograran un aumento inesperado en las elecciones legislativas del país, eclipsando al partido nacionalista y antiinmigrante Asamblea Nacional y asegurando el mayor número de escaños en la cámara baja del Parlamento. El resultado no dejó a ningún partido, incluida la coalición centrista de Macron, con mayoría y fragmentó la cámara baja del Parlamento en tres bloques amargamente antagónicos.

La economía francesa ya atravesaba un período difícil. El desempleo, que el año pasado cayó a un mínimo de 15 años del 7 por ciento, ha vuelto a aumentar a medida que los fabricantes han recortado la producción y las exportaciones se han desacelerado. Los consumidores, cansados ​​de la inflación persistente, también habían recortado el gasto, un motor clave del crecimiento.

El gobierno de Macron advirtió recientemente que el crecimiento sería más débil de lo esperado este año, ya que intentó recortar el gasto en más de 20 mil millones de euros (alrededor de 21,5 mil millones de dólares). La Unión Europea reprendió a Francia a fines del mes pasado por violar reglas fiscales que limitan el gasto y el endeudamiento. La deuda de Francia ha aumentado a más del 110 por ciento de la producción económica y tiene un profundo déficit presupuestario después de que el gobierno gastara mucho para proteger a los consumidores y las empresas de los cierres pandémicos y los altos precios de la energía.

Los oponentes de Macron, de derecha e izquierda, han explotado la deuda para atacarlo durante sus campañas. Pero los principales partidos no están de humor para alcanzar un consenso y los inversores temen que el nuevo Parlamento no logre aprobar en otoño un presupuesto que incluya importantes recortes de gasto y evite el riesgo de nuevas rebajas de calificación de la deuda soberana francesa.

“Una vez que se calme el polvo, el estancamiento de un Parlamento estancado resultará más dañino de lo que se pensaba inicialmente”, escribió Alex Everett, gerente de inversiones de Abrdn, una firma de inversiones con sede en Londres, en una nota a los clientes. «Los problemas presupuestarios de Francia no han desaparecido. El intento de Macron de forzar la unidad ha alimentado aún más discordia».

Los inversores ya habían elevado los costos de endeudamiento del gobierno. La diferencia entre las tasas de interés que los inversores cobran por la deuda francesa y la de Alemania se ha ampliado hasta alcanzar la mayor brecha desde la crisis financiera, una señal de que los inversores están preocupados por la capacidad de Francia para gestionar sus finanzas. El peligro es que la deuda de Francia crezca aún más, lo que podría conducir a un aumento más rápido de los pagos de intereses.

Para complicar el panorama está la alianza de izquierda, el Nuevo Frente Popular, que el domingo obtuvo el mayor número de escaños en la cámara baja del Parlamento. El partido, un bloque que incluye a legisladores comunistas, verdes y socialistas, está impulsando una dura agenda de «impuestos a los ricos y distribución de la riqueza» inspirada en el partido de extrema izquierda Francia Insumisa, y ha dicho que está dispuesto a violar los derechos del país. normas fiscales.

De hecho, a menos que el gobierno aumente los impuestos a las corporaciones y a los ricos, es probable que el bloque de izquierda rechace un presupuesto nacional que cumpla la promesa de Francia ante Bruselas y las agencias de calificación de deuda de reducir el déficit a 4,4 por ciento del producto interno bruto el próximo año, desde 5,1 por ciento, escribió en un análisis Mujtaba Rahman, director general para Europa del Grupo Eurasia. El grupo también buscará aumentar el gasto en educación y atención médica y tal vez presionará para aumentar el salario mínimo en Francia, dijo.

Pero los izquierdistas, aunque alentados, no tendrán el control general, por lo que su programa tiene pocas perspectivas de aprobación. Esto ha aliviado los temores de algunos inversores sobre el costo económico del programa de gasto del Nuevo Frente Popular. El coste estimado ascendería a 187 mil millones de euros al año, un total que se sustentaría en un aumento de impuestos de hasta 150 mil millones de euros para empresas y personas ricas, y la eliminación de una serie de ventajas fiscales para las empresas.

«Un Parlamento estancado es probablemente la mejor solución para las acciones europeas», dijo Claudia Panseri, jefa de inversiones para Francia de UBS Global Wealth Management.

El ministro de Finanzas de Macron, Bruno Le Maire, advirtió en una publicación en X el lunes que el programa económico del bloque de izquierda podría hundir a Francia en una crisis financiera y un declive económico. «Destruiría los resultados de la política que hemos seguido durante siete años y que ha dado a Francia empleos, atractivo y fábricas», afirmó.

Holger Schmieding, economista jefe del Berenberg Bank, dijo que el impasse legislativo «marca el fin de las reformas procrecimiento de Macron». En cambio, dijo, la coalición centrista de Macron probablemente tendrá que aceptar la revocación de algunas de sus iniciativas emblemáticas, incluida quizás su decisión de aumentar la edad de jubilación en Francia de 62 a 64 años, lo que provocó manifestaciones en todo el país en 2022. .

A largo plazo, añadió Schmieding, esos retrocesos y el desfavor entre los inversores globales probablemente reducirán el crecimiento y aumentarán la inflación en Francia. «Junto con posibles rebajas de calificación crediticia, esto aumentaría los costos de financiación y exacerbaría los problemas fiscales de Francia», dijo.